周四大黑马 Zoom:CEO 移民创业,盈利靠“ 996 ”

美股情报局 04-19

周四大黑马 Zoom:CEO 移民创业,盈利靠 "996"

编者注:昨晚硅谷独角兽 Pinterest 登陆纳斯达克,却被同日上市的 Zoom 抢去风头,首日涨幅和收盘市值都不及 Zoom。作为硅谷公司,Zoom 的 CEO 和业务都与中国关系密切,下文由华盛学院为你分析这家昨晚的黑马。

行情来源:华盛证券

Zoom 是昨日美股的最大黑马。

公司 IPO 发行价为 36 美元,昨晚开盘价就达到 65 美元,日内最高涨幅超过 80%,最终收盘价为 62 美元,收涨 72.22%。而同日上市的 Pinterest,发行价为 19 美元,收盘价为 24.4 美元,涨幅 28.42%。

Zoom 去年营收 3.31 亿美元,Pinterest 为 7.56 亿美元,Zoom 还不及后者的一半。但截至昨日收盘 ,Zoom 的市值则达到 159.3 亿美元,超过 Pinterest 的 129 亿美元市值,与微博 159.5 亿美元的市值相近。

在市场关注度上,做视频通讯软件的 Zoom 远不及做图片社交的 Pinterest,但 Zoom 昨晚能够抢风头和其业绩有关。

能盈利的硅谷独角兽

Zoom 全名 Zoom Video Communication,主要为个人和企业提供视频会议服务。

公司平台集合云视频会议、在线会议、群发消息和在线会议室等产品,采用免费 - 增值收费模式:每月提供免费的 40 分钟一对一视频会议服务;增值服务收费为每月 14.99-19.99 美元,解锁时长和参会人数限制,并享受其他高阶功能。

Zoom 诞生后,在短短几年时间便取代思科等老牌视频会议系统,成为北美最受欢迎的视频会议品牌,业绩也一路飙升。

公司营收从 2016 财年的 6080 万美元,增长至 2017 财年的 1.52 亿美元,2018 财年继续增至 3.31 亿美元,连续两年营收翻番

更关键的是,公司 2017 财年净亏损 380 万美元,2018 财年扭亏为盈,净利润 760 万美元。相比之下,今年上市的 Lyft 和 Pinterest 都处于亏损状态,即将上市的 Uber 更是连续十年亏损。

下图可见,Zoom 虽然净利率只有 2%,但在科技类企业中,已上市多年但亏损严重的还有很多。

资料来源:TOMASZ TUNGUZ,华盛证券

所以,在烧钱成风的硅谷,公司在上市之前已经证明自己的盈利能力,是昨晚获得市场追捧的主要原因之一。

Zoom 创始人:互联网黄金一代 " 移民版本 "

公司能够盈利,与创始人的中国背景有关。

袁征(Eric Yuan)是 Zoom 的创始人兼 CEO,也是公司最大股东,持股比例 21%。

一些媒体称他为 " 华裔 " 是不准确的,袁征出生和成长都在国内,直到 90 年代大学毕业后才移民美国。

进入美国后,袁征从 1997 年开始在 WebEx 工作,在思科收购 WebEx 后进入思科。2011 年袁征因为不认同思科的产品理念,带领 40 名工程师离职创立 Zoom,继续做视频会议软件,与老东家思科展开竞争。2014 年 Zoom 获得红杉资本融资,最终成功在纳斯达克上市。

从年龄上看,袁征 1987 年考入山东科技大学,雷军 1987 年考入武汉大学,马化腾 1989 年考入深圳大学,袁征其实和中国的互联网 " 黄金一代 " 是同一代人

袁征去美国的原因也是 " 想去美国看看他们怎么做互联网 ",为此不惜赴美签证被拒绝 8 次才最终成行,这也很符合 " 黄金一代 " 当年的创业精神。

Zoom 的上市,为 " 黄金一代 " 又添加了一种版本,也让公司的盈利模式带上中国互联网行业的特色。

盈利关键:"996" 红利?

与同业相比,公司的研发成本非常低,只占到总营收的约 10%,不到行业中位数的一半。由于净利润只有 2%,如果研发成本再高一点,公司就会亏损。

研发成本低的原因也和袁征有关。

尽管 Zoom 是土生土长的硅谷企业,但得益于袁征的中国背景,公司在国内拥有庞大的研发团队,并设有多个研发中心,员工超过 500 人,约占其全球员工总数的 30%、非美国员工总数的 70%。

美国的软件工程师薪酬更高,劳动保护更严格,而中国的程序员薪资相对较低,并且盛行加班文化,实际时薪更低。所以 Zoom 在中国的研发团队帮助公司节约了大量成本。

Zoom 在招股书中也表示:

" 我们的产品开发团队主要位于中国,那里的人力成本低于很多其他地区。如果我们不得不把产品开发团队从中国转移到其他地方,可能会出现运营成本上升等问题,从而对我们的营业利润率和业务产生负面影响。"

分析师 Tomasz Tunguz 也称这种 " 劳动市场套利 " 模式是 Zoom 的主要盈利驱动。

目前中国的软件人才供应仍处于过剩状态。Zoom 通过中国的低劳动成本,赚取美国市场高额营收的模式,也为其他硅谷创业公司提供了新思路。

结语

Zoom 作为昨晚美股的最大黑马,原因是公司是少有的在上市前实现盈利的硅谷独角兽。而公司之所以能够盈利,关键之一是 CEO 袁征来自中国,并采用成本更低的中国研发团队,实现跨国劳动力市场套利。

但公司股价经历昨晚的暴涨后,按去年营收计算,市销率达到 48 倍,远高于竞争对手 LogMeIn(LOGM)的 3.4 倍。今年公司销售额要达到 10 亿美元,其估值才会进入相对安全的区间,所以长期来看可能面临下行压力。

相关标签: 盈利 ceo pinterest 996 移民

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