独角兽迎来上市高潮,Pinterest 未来盈利可期

钛媒体 04-19

文|美股研究社(ID:meigushe)

尽管 Lyft 上市之后第二天破发,但也没能阻止独角兽公司上市的热情。图片社交平台 Pinterest 于 4 月 18 日晚在纽交所上市,据美股研究社观察显示,Pinterest 首日开盘报 23.75 美元,较 IPO 发行价 19 美元上涨 25%,盘中最高涨破 25 美元,涨幅超过 32%,最终收涨 28.42%,市值约 128 亿美元。

成立于 2010 年的 Pinterest 在过去几年发展迅速,在 2012 年就已经成为了美国三大社交网站之一。经过多轮融资后,尽管一直处于亏损之中,但依然成功上市,目前来看,市场对他十分看好。但同为独角兽企业的 Lyft 上市当天上涨,第二天破发的阴影,想要真正判断这家独角兽能否能通过资本市场的考验,还得看他接下来的表现。

营收增长亏损收窄,Pinterest 未来盈利可期

根据相关数据显示, Pinterest2019 年第一季度营收在 1.989 亿到 2.019 亿美元之间,去年同期则为 1.314 亿美元,同比增长约 60%,其他社交平台 Instagram、Snapchat 和 Twitter 分别为 103%、43% 和 24%。其 2019 年第一季度亏损在 4750 万到 5050 万美元之间,去年同期亏损约为 5500 万美元,同比收窄 10% 左右。

美股研究社分析 Pinterest 财报后发现,尽管 Pinterest 仍然亏损,但近年来亏损已经在不断收窄,营收也在不断增长,这预示着 Pinterest 的财务状况正在逐步好转。相关分析人士认为,Pinterest2019 年收入增速约为 30%,若是现在持有 Pinterest 股票,将很可能在未来获利。

对于社交媒体来说,最重要的数据或许仍然是用户数目和活跃量。根据 Pinterest 公布的数据显示,截止到目前为止,Pinterest 月活跃用户约为 2.91 亿人,去年同期为 2.39 亿元。若是逐年分析他的用户增长情况,我们可以看到 Pinterest 的用户以大约每年 5000 万的速度增长。

图片社交巨头 Instagram 的月活量截止到 2018 年末已经超过 10 亿。虽然 Pinterest 与之相比还显得远远不足,但依然揭示了这个行业潜在的庞大用户量。若是 Pinterest 的用户数量能保持目前的增长速度,其估值在未来将进一步提升。

当然,对于所有的独角兽企业来说,盈利是永远绕不开的难题。与 Pinterest 同一天上市的视频会议软件提供商 Zoom 在上市后涨幅就达到 70%,远超 Pinterest。究其原因,很可能与盈利有关。

美股研究社在分析后发现,Zoom 早已实现盈利,而尽管 Pinterest 财务情况正在好转,但想要短期内改变盈利情况似乎颇为困难。但资本市场分析 Pinterest 的发展趋势后认为,Pinterest 将会在不远的将来实现盈利。的确,若是 Pinterest 能保持目前的发展速度,进一步提高用户量,盈利时间或许会加快到来。

定位和收入模式相似,Pinterest 会成为下一个 Instagram?

" 学我者生,似我者死 ",正是 Pinterest 的写照。虽然 Pinterest 也是以图片社交的方式运营,主要营收方式也是广告收费。但两者之间依然存在巨大的不同,主要在于用户画像,营收偏好,自身定位等方面。

(1)用户画像区分度高,Pinterest 与 Instagram 群体定位并不完全相同

用户是平台的基础,对于 Instagram 来说,他的用户跨度很大,并没有过多的区分用户。但其中头部用户依然是 Selena 这样的大牌明星或者卡戴珊这样的网络红人,他们依托自身的影响力吸引着部分粉丝进入和持续关注,当然,除了网红以外,大部分普通用户也会分享自己的生活。这两部分用户共同组成 Instagram 的用户画像。

但 Pinterest 不同,用户中三分之二都是女性,而这些女性大多是已为人母的千禧一代。相对 Instagram 来说,用户构成较为单一,但也更加稳定。其实 Pinterest 的用户相当于是从 Instagram 那里分流出来的一块细分市场,两者的用户具有一定的重合性。

但由于 Pinterest 与 Instagram 的区分较大,这导致 Pinterest 的用户并不会受到 Instagram 的影响流失。而且,因为用户群体的不同,两者并不处于直接竞争关系。

(2)营收方式看似相同,但盈利逻辑却各有特色

社交平台的主要收入几乎都是来自广告,Pinterest 和 Instagram 也是如此。但这并不意味着两者的营收完全相同,深入研究两者的运营模式后,美股研究社发现两者的内在盈利逻辑完全不同。

Instagram 颠覆广告业已经成行业共识,主要是利用自身社交媒体的影响力进行商业推广。相关统计数据表明,2018 年,有 71% 的美国商家将 Instagram 作为自己最重要的营销手段之一,截止到目前为止,有大约 800 万个商业账户在 Instagram 上注册了账号。此外,Instagram 平台上每个月大约有一百万支广告内容。

这表明了 Instagram 的广告盈利部分来自注册商家,另一部分广告费则来自 Instagram 上的 KOL,实际上,他被称为历史上最大的网红孵化器。2018 年卡戴珊家族金小妹的一条广告费就达到了 100 万美元。

但 Pinterest 在广告方向的收入就显得不同了。美股研究社发现,由于 Pinterest 的用户主要是有孩子的家庭妇女,他们在购物消费方面显得更加积极。

统计数据表明,他们的消费量已经超过了一般的美国家庭,这为 Pinterest 的广告业务带来了极大的价值。同时也导致,Pinterest 的广告收入主要来自零售行业。除此之外,Pinterest 还在图片中植入商家链接,并通过关键字进行竞价排名收费。

除了广告业务以外,两者都在积极进入电商市场,但两者在电商业务方面的表现虽然相似,但也不尽相同。Instagram 最近进行了一系列调整,开始进军电商产业,新任产品负责人在采访时就对记者说,Instagram 和 Pinterest 在电商上有本质的不同。

负责人在解释时这样说道,在 Instagram 上你看到感兴趣的商品,通过链接跳转到商家之后,你将直接看到你喜欢的产品,十分明确,而不是相似的产品,你可以直接购买。

但在 Pinterest 上却不是这样的,从 Pinterest 的发展史上也可以看出,其创始人最开始是想寻找到一枚自己喜欢的钻戒。和 Instagram 不同,他们并不会一开始就推出你想要买的那一款。他们会通过算法,根据你 "pin" 的图片不断推送相似的类容,缩小范围,直到你找到最喜欢的那款,然后购买结束。

(3)两者属性定位不同,Pinterest 更倾向电商而不是社交

资本市场仍然把 Pinterest 当做是社交平台,尽管其负责人正在逐渐淡化这一印象。在 2014 年以后,为了避免与拥有 Instagram 的 Facebook 产生直接竞争关系,Pinterest 逐渐改变了自身的发展战略,从原来的图片社交转型为购物平台。在上市招股书中,Pinterest 就将自身形容成一个具有丰富媒体功能的购物工具。从这点看,他将不断弱化自身的社交功能,最终实现转型。

Instagram 虽然也尝试进入电商行业,但他的本质依然是图片分享平台,庞大的用户群既是他的优势,也是他的劣势。这注定了他不可能像 Pinterest 一样弱化自身的社交属性,相反,他最近的一系列举动都在强化自身的社交功能,如隐藏点赞数,加强评论区建设等等。

事实上,用户在使用两者时的目的也在悄然发现变化。2016 年《互联网趋势报告》中显示,55% 的 Pinterest 用户会在平台搜索相关商品,而这一比例在 Facebook 和 Instagram 上仅有 12%。两者属性的不同注定 Pinterest 不会成为下一个 Instagram。

科技股阴影笼罩,Pinterest 会和 Lyft 一样遭遇破发吗?

2018 年美股结束有史以来最长牛市以后,随即遭遇强烈动荡,三大指数涨跌频繁。好在 2018 年结束之后,美股逐渐平稳。根据 36 氪报道,今年以来,美股三大指数均呈现两位数的上涨,尽管截止到目前为止,仍有所动荡下跌。但总体来看,市场波动性已经降至六个月以来新低,这对想要上市的公司来说无异于一个好消息。

Lyft 就选择在此时上市,上市首日,Lyft 迎来了 8.74% 的涨幅,报收 78.29 美元,市值达到 222 亿美元。但是第二天开始,Lyft 的股价就开始一路下跌,截止到 4 月 18 日,与发行价 72 美元相比,已经下跌 17%。这使得原本 " 欣欣向荣 " 的美股市场遭遇了一场惨败,也使得人们对于即将上市的其他独角兽企业产生了担心。

好在 Lyft 之后上市的两家 Pinterest 和 Zoom 表现都还不错,挽回了市场信心。但两家是否是像 Lyft 一样 " 上市即巅峰 " 还得经过资本市场的检验,美股周五休市,想要看到他们上市之后的情况还得再等一等。

除了他们以外,今年要上市的独角兽企业还很多,例如数据分析公司 Palantir、共享住宿平台 Airbnb、企业沟通平台 Slack,打车平台 Uber 等等。他们能否经受市场考验还有待验证。

但我们依然可以尝试从已有的数据进行分析,从亏损来看,Lyft2018 年实现净亏损 9.11 亿元,而 Pinterest 仅有 6300 万美元的亏损,何况 Pinterest 在 2018 年第四季度已经实现了盈利。当然两者处于不同行业,不能直接比较。但对于所有企业来说,竞争和盈利模式决定着未来的发展方向。

目前来看,Lyft 面对着与 Uber 的直接竞争,这一竞争的直接表现就是 " 烧钱 ",可以想见,当 Uber 上市之后,为了争夺司机和乘客,两者有可能继续开始补贴战争,这将进一步加剧 Lyft 的亏损情况。但对 Pinterest 来说,上文提到,他与 Instagram 的用户,盈利模式,定位都不尽相同,两者的竞争将比 Lyft 与 Uber 之间的竞争压力小。

在盈利模式上,Pinterest 虽然还没有完全成熟,但在摸索的道路上似乎比 Lyft 更胜一筹,毕竟 2018 年 Q4 的盈利就是最好的证明。

从上述分析中我们可以看出,尽管 Lyft 没有给独角兽企业上市开个好头,但 Pinterest 由于自身特点,可能并不会遭遇 Lyft 那样重大的 " 滑铁卢 "。而且由于定位的逐渐改变,Pinterest 在未来将不会成为 Instagram 那样的图片社交平台,他将保持自身特色继续发展。

【钛媒体作者介绍:美股研究社(公众号:meigushe)http://www.meigushe.com ——旨在帮助中国投资者理解世界,专注报道美国科技股和中概股】

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