年初至今涨幅 40% 的比特币,是机遇还是陷阱?

未央网 04-16

寒冬与暖春,对比特币而言,似乎仅仅一墙之隔。时隔 4 个月,比特币再次站上 5000 美元大关。4 月初,受神秘买单的拉升,不愠不火的比特币突然反弹,当天暴涨 20%,价格一度突破 5000 美元。拉长时间看,年初至今,比特币涨幅高达 40%,逐步点燃了币圈沉寂许久的热情。

图 1   比特币 2019 年年初至今的火爆行情

2018 年的暴跌、震荡到 2019 年年初至今的缓慢上行,比特币走势之扑朔迷离,让人直呼看不懂。从业者很迷茫,前两年比特币火爆时投资的矿机至今迟迟收不回成本;投资者很困惑,高位入手的比特币,持有至今依旧亏损累累;吃瓜群众很徘徊,看着年初至今蹭蹭蹭的涨势,心痒痒想入局。

不得不说,炒币炒的也是一种心态。

十年 " 过山车 "

比特币,自 2008 年由中本聪提出至今,一晃已过去十年光景。这十年中,比特币在经历了漫长的蛰伏之后,于 2016 年迎来了价格快速攀升的辉煌时刻,并于 2017 年 12 月 16 日达到历史价格顶峰 19,187.78 美元。数据显示,2017 年全年比特币价格翻了 20 倍,2009-2017 年八年前则翻了 1,462 万倍,一时间江湖笑称 " 币圈一天,人间一年 "。

上帝欲使其灭亡,必先使其疯狂,比特币似乎应验了这一句话。短暂的繁华之后,2018 年伊始,比特币价格便开始断崖式下滑," 跌跌不休 ",一度上演了多次过山车式的行情,第一次由 1.9 万美元快速下跌至 8000 美元,并逐步回升至 1.1 万美元,第二次下跌至 7000 美元,并回升至 1 万美元,如此反复,最终下探至最低 3000 美元左右。

在这过山车式的行情中,很多观望者在所谓的价格底部时,冲进了比特币市场意图 " 抄底 ",谁知每一次都抄在了山腰上,成为被收割的 " 韭菜 "。

  图 2   比特币价格走势全景图(2017 年初至今)

十年之间,比特币成就了一批人,也毁掉了一批人。

" 沉与浮 " 背后,皆有因果

沉浮背后,皆有逻辑。比特币价格走势不力,粗略来看,主要受四大因素影响。

一是比特币在充当数字货币方面,存在难以逾越的技术瓶颈,如挖币能耗过高、交易安全性有待考验、数量不足可能引发通缩等。

二是无序扩张后的行业乱象,一方面表现为比特币产业链上因 " 无规矩 " 而 " 不成方圆 ",无论是前端的挖矿,中端的交易所,还是后端的散户交易,皆乱象丛生,产业链上的大小玩家急功近利,做了很多不利于比特币长远发展的事情;另一方面表现为依托比特币特性的其他各种币无序发展,泡沫和骗子横行,在割了一茬茬 " 韭菜 " 之后,最终失去了用户和行业的信任。

三是全球宏观经济的不确定性加剧,尤其是拥有比特币最多玩家、最大交易规模的中国宏观经济的下行,大大削弱了公众对于比特币的需求和购买力,严重影响了比特币的供需关系。

四是宏观监管的趋紧,各国政府和金融监管机构对比特币普遍表现出严监管的态势,无疑使公众对比特币的信心大为下降。

从目前看,抑制比特币发展的四大因素没有祛除,价格承压格局未有改观,一切似乎还需要时间。

多空互博,是重生还是湮灭?

价格承压下,对比特币价格走势,多空派声音互博已久,有人坚定看多,有人坚定看空。

投资大师巴菲特是坚定的唱空派,其认为," 总体来说,在加密货币方面,我几乎可以肯定,它们不会有好下场。至于它们什么时候崩盘,或者如何崩盘之类,我不知道。但我知道一点:如果有机会买每一种加密货币的五年看跌期权,我很乐意去做,但是我绝对不会在这类货币上投入一分钱。"

诺奖得主斯蒂格利茨也持同样观点,其认为," 比特币之所以能够成功,完全是因为它具备规避监管的潜力。它不具备任何对社会有用的功能。比特币应该被取缔。"

唱多派已经被此前比特币价格的疯涨证实了,唱空派尚需要时间检验。比特币价格未来究竟会怎么走,分歧很大,各路观点莫衷一是。综合看来,比特币 " 道路是曲折的,前途是光明的 ",其当前价格承压,并不会影响其长期走势,相信其最终将 " 守得云开见月明 ",迎来新一轮的上行周期。

一是比特币是超越国界的产物,依旧备受学术界和实务界的追捧。比特币发展已历时十年之久,其去中心化、匿名性、总量限制、跨国交易便捷等优质特性已经得到实践的验证,是名副其实的划时代的加密货币。因此,即便受到短暂的冲击,其背后的技术优势依然不会随之消减。比特币发展十余年,最大的遗憾是由于监管的趋紧,还无法与法定货币进行自由兑换。但从某种程度上看,这对比特币而言是好事,因为其目标不仅仅是实现与法定货币兑换,而是实现其自身就是一种法定货币或基准货币,甚至是全球通用货币的目标。监管的限制,只会让比特币不断的去发挥其特性上的优势,不断完善其性能,逐步凸显其货币价值和货币职能。

二是比特币是目前世界上极度稀缺的资源之一,甚至是唯一。稀缺往往能产生价值,比特币总量限制在 2100 万枚,不会再人为增加。如果以比特币来作为财富尺度,只要你持有一枚比特币,你就永远占据世界财富的 1/2100 万分之一,不会再遭遇因通货膨胀而财富缩水的问题。反观某些稀缺能源,名为稀缺,实则不然,只要开采技术足够好,开采成本足够低,相信深挖下去,供给是有可能增加的,因此唯独比特币的稀缺是真实的,也是最具有想象空间的。

三是如高盛所言,比特币将成为一种新的黄金,成为一种更安全的避险资产,未来有可能成为全球最重要的价值储藏的手段。为什么说比特币是一种新的黄金呢?主要原因在于比特币确实具有甚至优于黄金的特性。一是总量有限,非取之不尽,比特币本身借鉴了 " 金本位制 " 的思想,与黄金是一脉相承的;二是挖掘需要成本,这或许是其价格底线。目前,黄金的产出成本为 1000 美元 / 盎司(当前金价 1300 美元 / 盎司);比特币的产出成本为 3000-7000 美元 / 枚(当前比特币价格 3400 美元 / 枚),所以比特币的价格底线可能就在 3000 美元左右;三是可对冲风险。无中央对手方,不可随意发行,在全球 QE 或者战乱背景下,比特币可作为类似于黄金的避险资产。

当下的选择,是持有、抛售还是观望?

对于任何资产,都有投资品和投机品之分。投机品有三大特性,一是具备稀缺性,如一线城市的房产、艺术品或者玉石等,二是价格难以估算,三是具有炫富或猎奇功能。比特币正好符合这三大特性,因此,此前暴涨暴跌的比特币确实更多表现为一种投机品特性,而不适合作为一种长期投资工具。

但是,经过2018年的价格下跌,当前的比特币已逐渐褪去其投机品的特性,正不断展现出其投资价值,越来越适合投资品的特性,并成为当下一种新的投资选择。

一是价格的下跌不断凸显比特币长期投资品的潜质。如高盛所言,比特币要成为一种新的黄金,那预期回报应该是较低的,是每年平稳上升的。数据显示,黄金近 50 年间复合年化收益率为 7.7%,根据 72 法则,今天购买 100 美元黄金,9 年后本金才翻一倍,显然比特币远超这个收益率。因此,价格的下跌是比特币本身价值回归的必然,是比特币成为趋近于类似于黄金的投资品的必然。

图 3   黄金近 50 年间价格走势图

二是2019年的资产价格,有可能是所有资产未来很长一段时间的 " 地平线 "。根据已故经济学家周金涛对康波周期理论的理解,其认为 "2017 年中期,三季度之后,我们将看到中国和美国的资产价格全线回落,2019 年出现最终低点。那个低点可能远比大家想像的低。" 比特币作为一种投资资产,经过长期的熊市及下跌之后,其资产价格已具有很强的投资吸引力。

历史不会重复,但总是惊人相似,资产周期总是周而复始。2018 年,价格暴跌之下,市场哀嚎一片,惨状至今历历在目;2019 年,比特币重回春天,并逐渐展现出稳定的上涨预期,其价值正在稳步回归,回归 1 万美元以上的价格水平似乎并不是那么遥不可及。比特币,我相信它不会仅仅在新技术发展史上一闪而过,而一定是为完成某种 " 使命 " 而产生、存在与延续。

作者:何南野,自媒体 " 南野先声 " 创始人,财经专栏作家,专注于股权投资、企业上市、并购重组、技术与商业等研究、实践与解读。

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