吉利到底亏了多少钱?

商界 01-19

" 汽车不就是四个轮子、两部沙发加一个铁壳 "。在李书福眼里汽车没什么区别,先买沃尔沃,再买奔驰,不就是图个吉利 ?

吉利耗资 90 亿美元收购戴姆勒 9.69% 股份,随后戴姆勒的股价从最高点 84 美元跌到了 55 美元附近。于是有人说吉利这个败家老爷们,买奔驰被套了,亏惨了。

不过吉利可没有中石化那么笨,人家马上就站出来给金融小白们上课了,说你们懂不懂领子期权,不懂就别出来丢人。

难道用了领子期权就能不赔钱吗 ? 未必 ! 咱们来好好推演一下吉利和摩根在欧洲的谋篇布局。

李书福有一个梦想,那就是让中国的汽车走遍世界。而奔驰汽车遍布世界,只要成了奔驰的大股东,那它不就是中国的汽车了吗 ?

有了想法,再加上钱就 OK 了。90 亿美金吉利是拿不出来的,吉利 2017 年的净利润只有 107 亿。那怎么办呢 ? 找投行帮忙啊,摩根士丹利就是专门干这事的。

摩根给出招了,说钱不是问题,用杠杆就行了,我出钱,你出利息。方法很简单,就是用股票反复质押融资。

比如吉利只有 18 亿美元,全部买入戴姆勒的股票后质押给摩根。如果贷款比率是 80%,就可以贷款 14.4 亿美元,然后将 14.4 亿美元买入戴姆勒股票,再进行质押贷款。如此循环往复,最后只要 18 亿美元,就可以获得 18/ ( 1-80% ) =90 亿美元的资金。

钱的问题解决了,接下来就该考虑风险了。杠杆这么高,万一戴姆勒的股价跌了,那不是血亏。

股票可是质押在摩根那里的,90 亿美元的股票置换出 72 亿美元的贷款。摩根是不会做赔本生意的,既然摩根的成本是 72 亿美元,那么只要戴姆勒的股价跌幅不超过 20% 就 OK 了。

所以咱们就做个保护措施,对双方都好。既然怕它跌,吉利买一个看跌期权做保护不就好了。

摩根说这事简单,直接从我这买看跌期权就行了。90 亿美元股票的一年期看跌期权至少也要几亿美元,于是摩根轻松赚了一笔。

这还不行啊,吉利说年年买期权的费用比贷款利息还高,这不是坑爹吗 ?

老弟别着急,摩根说,你再卖出一笔看涨期权来抵消买看跌期权的费用不就好了,这样基本就是免费保护措施了。

这么一来传说中的领子期权就诞生了,简单来说就是亏损和盈利都被锁死了。就像你买了一只股票,最多亏损 20%,但同时最多也只能赚 20%。

面对投资者的质疑,吉利表示,戴姆勒股价上下振幅超过 20%,如若不使用期权,势必导致并购行为亏损。

难道使用了期权就不亏损了 ?

吉利是 2018 年 2 月宣布入股戴姆勒的,如果参考之前的股价做一个简单估计的话,成本应该在 75 美元附近。如今戴姆勒的股价在 55 美元附近,浮亏 26.7%。

不亏钱是不可能的,亏多少就要看吉利的看跌期权行权价是多少了。吉利表示收购戴姆勒使用的是一种低风险、中等收益的期权组合策略。

所以我们推测领子期权保护范围应该是 -20% 到 +30%。目前戴姆勒股价下跌已经超过 20%,如果按照下限来算,吉利最多亏损 18 亿美元左右,差不多是吉利一年的利润。

那剩下的 6.7% 亏损谁来背锅呢 ? 难道是摩根 ?

摩根才不会做这种赔本生意。虽然看跌期权是摩根卖给吉利的,但是别忘了,吉利买奔驰的股票都是摩根帮着买的,也都质押在摩根那里用来贷款融资。

只要摩根卖空就可以对冲风险了,而吉利天然就是摩根卖空的对手盘。所以就看摩根怎么操作了,卖空一部分股票就可以对冲卖出看跌期权的风险,如果将 90 亿股票全部卖空,那还能大赚一笔。

总的来说,这笔交易目前吉利小亏,摩根小赚几个亿美金,至少期权权利金和贷款利息妥妥的。

那超出领子期权保护之外的风险谁来承担呢 ? 别忘了市场中还有千千万万的小散,每天在市场中追涨杀跌,为市场造就流动性。燃烧了自己,照亮了他人,他们才是市场的中流砥柱。

吉利买奔驰已经快一年了,领子期权也快到期了。要是奔驰股价继续跌怎么办呢 ? 接着这么玩呗 !

相关标签: 摩根 股票 吉利

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最新评论
zhun0730
01-19
其实入股戴姆勒,吉利追求的是双方的合作机会,毕竟股市上的涨跌,并不影响戴姆勒的造车技术和实力
田地axle
01-19
车子好、消费者认可就行,毕竟事情的真相如何,未来会走向什么样的方向,都不好说
用户6372084204
01-19
反正我是觉得,吉利的车子确实不错,其它的没必要太在意
上官小司
01-19
摩根真的会做生意,稳赚不赔
张震斐流凨松资伪糠
01-19
都是企业的决策,吃瓜群众表示路过看戏就好
三风之美_6dw6
01-19
暂时来看,股价下跌,吉利的行为确实导致了亏损;但是长远来看,吉利跟戴姆勒因此合作,换来的发展机会是更具价值的
江汉平原
01-20
胡乱议论的全部年前增补加急
东海森
01-19
就这水平还敢写文章……
青青河边草啊
01-19
iiiiiKen
01-19
反正不是自己的钱
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